三只松鼠(300783)线上线下齐发力,打造全品类休闲食品巨头

admin

休闲食操行业空间大，坚果品类人均消费量低有较大增加潜力

2015-2018年，我国休闲食操行业市场范围年均复合增加率超11%，将来随人都可安排收入晋升及城镇化加速，估计2019年行业范围将达1.15万亿元。同时，我国重要坚果品种人均消费量显著低于全世界均匀程度，将来仍有较大增加潜力。

坐稳坚果电商巨擘位置，休闲食物全品类结构初见成效

2015年之前，坚果市场处于培养期，公司捉住行业成长机会，成长成为海内互联网坚果零售范畴领军品牌。公司于2014年起头从坚果等上风范畴拓展至零食、果干品类等，用意全品类结构巩固行业领先职位地方。今朝公司自有品牌产物单品数目已跨越500款，全品类结构初见成效。

收集购物浸透率加大，线上贩卖仍有空间，线下新零售作为弥补

2018年我国收集购物用户范围6.1亿，较2016年增加14.4%。2017年我国网购市场买卖范围6.1万亿，在社会消费品零售总额中浸透率16.4%，估计2020年将达21.9%，对应网购市场买卖范围10.8万亿，约为2016年的2.3倍。据贝恩数据显示，2、三线都会电商浸透率与一线都会比拟存在2-3年差距，将来2、三线都会及屯子市场仍有较大成长潜力。公司以线上贩卖为主，休闲食物电商贩卖模式仍有增漫空间；线下新零售方法作为弥补眼科,，晋升品牌知名度鈴鐺線,和消费者粘性。

祛湿茶, 全财产链一体化营业模式，修建竞争壁垒

公司集采购、仓储、配送于一体，营业模式重度垂直。与焦点地域供给商持久互助以有用把控上游原质料质量，运营办理体系能切确展望贩卖，公道放置上游采购。具有9个配送中间或都会仓、16个互助仓，完成配送堆栈的天下笼盖。仓储体系可及时和谐上下流采购和贩卖，加速存货周转。公司创建的互联网新农业生态圈，能有用晋升办理效力，修建竞争壁垒。

投资建议

估计2019-2021年收入为84.09\/101.15\/120.77亿元，同比+20.1%\/20.3%\/19.4%。归属上市公司净利润3.41\/4.06\/5.06亿元，同比+12.3%\/18.8%\/24.6%，对应摊薄后EPS为0.85元\/1.01元\/1.26元（新刊行4100万股）。本次刊行代价定为14.68元，对应2019-2021年PE为17X\/15X\/12X，低于可比公司程度，建议踊跃申购。

三只松鼠（300783）线上线下齐发力，打造全品类休闲食物巨擘